eldeki kus teorisi

kar payı dağıtım politikasının firmanın değerini etkilediğini savunmuşlardır. Gordon ve Lintner kar payı ödemelerindeki azalmaya bağlı olarak sermaye maliyeti ks’nin arttığını söylemiştir. Bunun gerekçesi de yatırımcılarının kar paylarından bekledikleri bir TL’nin değerinin sermaye kazançlarından beklenilen bir TL’den daha fazla olmasıdır.

Bilindiği gibi hisse senedinin getirisi kar payı getirisi ve hisse senedinin fiyatındaki artış olan sermaye kazancıdır.

Bu teoride eldeki kuş kar payı getirisini, daldaki kuşlar da sermaye kazancını ifade etmektedir.

MM modeline göre ks sabittir. Firma ister kazancın tamamını kar payı olarak dağıtsın, isterse dağıtmayıp firmada bıraksın, firmanın değeri değişmemektedir. Gordon ve Lintner kar payı getirisinin daha az riskli olduğunu dolayısıyla, öz sermaye kazancına ağırlık verildikçe sermaye maliyetinin artacağını kabul etmektedir. Firma kar payı dağıtmayıp kazancını firmada bırakması durumunda bu kazancı yeniden yatırıma dönüşmesi ve yatırımdan yeni kazançların elde edilmesi daha uzun bir süre alacaktır. Sürenin uzamasından dolayı hisse senedi sahipleri firmadan olan beklentilerini artıracaklardır. Teorinin adından da anlaşılacağı gibi kar payı olarak elde edilecek bugünkü bir TL, ileride sermaye kazancı olarak elde edilecek bir TL den daha değerlidir.